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24日最新评级 25股或迎来反弹高点

发布:2013-1-24 14:21:51  来源:即墨信息港  浏览次  编辑:佚名

老板电器(002508)评级:推荐

老板电器2012年归属母公司股东的净利润同比增长40%~50%,高于之前10%~40%的预告范围,利润在2.62亿元~2.80亿元,即每股收益1.02元~1.09元。

公司制造工艺能力在上市后得到不断提升,产品定价能力好于同类公司。2012年电商渠道获得了快速成长,预计2013年通过网络以及电视购物的收入增长达到70%,收入占比将达到21%,比2012年提升5个百分点。另外房屋精装修渠道预期同比增长60%,收入占比达到13%,都将成为2013年快速成长的新型渠道。公司的超高端帝泽品牌也将在2013年产生收入,成为公司新的收入来源补充。(国信证券)

苏宁电器(002024)评级:买入

公司线上销售低于年初订立的200亿元目标,但基本符合我们的预期。易购2012四季度单季实现商品主营销售收入56.6亿元,同比增长210.82%,环比增长32.37%,增幅较三季度进一步扩大;虚拟产品是公司最新披露销售数据的品类,其全年约15亿元的销售收入已基本等同于一个中型电商的体量;“红孩子”按照其管理层之前预期的2012年10亿元~10.5亿元销售额来算,实际超预期的销售额约为5.7亿元~6.2亿元,我们判断该部分销售额在一定程度上由苏宁易购流量所带动。

苏宁易购的进步有目共睹,电商格局已现雏形。易购2012年在组织架构、品类拓展、品牌推广以及客户体验等方面都做了大量努力,其中最主要的改善体现在品类的完善以及系统稳定性的提升。我们仍维持之前的观点,随着2013年网络零售行业的格局进一步趋于稳定,公司将凭借“虚实结合 超电器化”的运营模式维持竞争优势。(华泰证券(601688))

汤臣倍健(300146)重大事项点评:公司发布员工股权激励方案

事项:

2013年01月18日,公司发布员工股票期权激励预案,拟向激励对象授予233万份股票期权,股票期权的行权价格为60.40元,激励对象为公司中高层管理人员、核心技术(业务)人员及分(子)公司主要管理人员,共计135人,行权条件为2013-2015年公司净利润比较2012年增长不低于40%、82%、136%,且2013-2015年的净资产收益率分别不低于16%、18%、20%。

评论:

让奋斗的力量充分分享企业成长的价值

“让奋斗的力量充分分享企业成长的价值”是本次股权激励的关键词。公司上市两年半,销售体量从2009年的2个多亿跃升至2012年的超十亿,零售规模达到30亿以上,未来三年公司更是雄心勃勃计划再实现跨越式成长,为此公司在近两年大量招聘行业的优秀人才,以匹配未来几年业务成长的需求。此次股权激励正是为了将公司长期发展价值与个人的奋斗进行充分的绑定。

公司激励计划考核办法极为严格,有效保障公司业绩高增长

公司激励计划考核办法分两个层面,考核标准极为严格,将有效保障公司业绩高增长。

第一,公司层面,行权需要达到2013-2015净利润逐年增长40%、30%、30%,2013-2015年净资产收益率分别不低于16%、18%、20%,在销售体量10亿规模的情况下,这一业绩的底限目标将有效保障公司业绩的高成长。

第二,个人层面,公司根据中长期战略发展目标与当年度经营目标设定公司年度考核目标,逐层分解至各部门、各岗位,个人考核评估结果根据个人绩效来定,激励对象上一年度考核得分在80分以上为“达标”,方能参与当年度股票期权的获授与行权,如个人得分未达到80分以上当年度股票期权的可行权额度不可行权,作废处理。

行权价格为60.40元,期权成本对公司当期业绩的摊薄极小。

与限制性股票激励方案不同,此次股权激励为期权方案,行权价格为60.40元,被激励对象目前与二级市场投资人处于同一起跑线,未来其期权利益的实现也完全取决于二级市场的股权涨幅,这一方案是一个对二级市场投资人极为有利的方案。

同时,假设全部激励对象均符合本计划规定的行权条件,2013年-2016年期权成本摊销费用分别为1662万、1257万元、666万元、96万元,对公司当期业绩的摊薄极小。

提价后销售平稳,看好公司业务的高成长

公司与2012年11月全国上调出厂、零售价,经过两月左右的消化,目前销售情况平稳。我们非常看好,公司近几年业务的高增长,药店网点扩张和终端精细化的推进将有望拉动公司销售体量再上台阶。

风险因素:

重大食品安全危机、外资巨头进入加剧竞争、公司人员队伍无法跟上快速扩张的风险

盈利预测、估值及投资评级:我们认为,中国保健品行业目前处规模加速攀升但结构散乱差弱的格局,行业内兼具企业家精神、掌控渠道资源和公信力品牌的本土优秀保健品企业凤毛麟角。汤臣倍健从无差异竞争的红海中打拼而来,团队具有极强的产业抱负和全球视野,目前在渠道模式、产品设计、原料采购和品牌塑造方面全面对标国外巨头,近几年依靠在药店渠道的扩张有望获年均50%以上的成长,最可能烫平宏观经济波动成为中国保健品行业的领袖企业。我们看好公司未来几年的内生外延的增长趋势以及品牌价值逐步显现带来的量价齐升的成长趋势,考虑下半年品牌投放力度加大和市场整理,短期可能影响今年的盈利,但将有利于明后年公司在经销商和零售环节的策略调整,我们维持公司公司2012-2014年盈利预测为1.35/2.48/ 3.97元,今明两年的盈利预测仍存在大幅上调空间,2011-2014年复合增长率67 %,以PEG为0.7-0.9为估值参照,上调公司合理价值区间为63.3.3-81.4元,维持“买入”评级。(中信证券(600030)分析师:唐川)

格力电器(000651):全年业绩增长40%超预期,维持“买入”评级

事件:格力电器发布12年年度业绩快报:2012年全年总营收达1000.84亿元,同比增长19.84%,达到公司之前预期的1000亿元收入规模目标。归属于上市公司股东的净利润达73.78亿元,同比增长40.88%,对应摊薄后EPS为2.45元,略超我们之前的预期(2.40元)。

Q4收入规模稳步增长。经测算,公司Q4实现总营收229.2亿元,同比增长17.88%,增速较Q3略有放缓3.2%,产业在线的数据显示,公司10-11月内销与出口出货量分别增长14.2%和34.4%,高于行业整体的1.3%和16.0%,表现持续优于行业平均。我们预计由于原材料价格持续下降,导致终端产品提价因素在Q4变得不明显。

内销结构调整,利润率持续提升:经测算,公司12Q4净利润率达到8.93%,同比改善1.4%,环比改善0.4%,而从营业利润率角度来看,Q4达到10.4%,同比与环比皆有较大幅度的改善(分别为2.2%和2.0%)。我们预计,主要是以下原因:

1)内销产品结构持续改善提升毛利率:我们预计在四季度,公司依靠产品结构改善,以及仍处在低位的原材料价格,使得Q4综合毛利率将保持Q3的水平(28.56%)并略有改善。

2)费用率季节性下降:考虑到销售费用率存在季节性回落,以及部分销售费用在前三季度计提充分,我们预计Q4销售费用率较Q3有较大幅度下降,从而对提升营业利润率有较好改善。此外,我们也预计受公司Q3末显示的高额预付款影响,Q4财务费用有望实现正贡献。

3)有效税率略有下降:经测算,我们预计Q4所得税率为15.1%,环比Q3下降1.0%。

盈利预测与投资评级:受益地产销售回暖,我们预计13年空调行业有望逐步回暖,而作为行业龙头,公司仍将有望实现超越行业的增长,我们上修12-14年EPS分别为2.45元、2.94元和3.52元(原盈利预测2.40元、2.80元、3.32元)。我们看好公司长期的成长性与短期的业绩确定性,目前股价(26.60元)对应PE分别为10.9倍、9.0倍和7.6倍,近期行业估值修复显著,维持“买入”评级。

核心风险假设:终端需求持续低迷,原材料价格大幅波动。(申银万国证券 分析师:周海)

特锐德(300001):外延收购增厚业绩,内生发展受益行业

发布公告,拟增资乐山一拉得电网自动化有限公司并持有增资后51.613%的股权,确定的价格为7500万元。

拟收购价格较低,测算增厚2012年和2013年EPS0.08和0.09元,提升净利润18%和16%。

根据发布公告,一拉得2011年销售收入25,248万元,净利润1,686万元;2012年1-11月销售收入和净利润分别为24,282万元和2,779万元。

本次收购将助于公司产品的区域布局,开拓西南地区市场。

根据公告披露,乐山一拉得电网自动化有限公司整体实力在四川省同行业排名前三,产品主要面向西南地区市场,包括四川、西藏、云南和贵州等地电力行业,尤其在四川和西藏市场具有较高市占率。

评论:投资要点:我们认为2011年高铁事故后市场对特锐德关注度大幅下降,而公司已完成产品结构调整并将在内生性发展上享受下游三个行业的复苏,在外延方向继续实施并购并直接增厚业绩。

公司发展依循“内外并举”的模式,本次收购即为外延例证,收购价格低、业绩增厚明显,未来公司或将继续利用外延式发展,形成规模扩张的新动力。

产品结构调整完成,电力板块收入过半并将继续开拓电网统一平台市场,铁路和煤炭板块2013年将随着行业景气复苏实现增长。

盈利预测和投资建议:考虑2013年收购公司并表,假设电力、铁路、煤炭板块收入分别增长35%、20%和18%,2012年和2013年业绩分别为0.42元和0.63元,上调评级为“增持”,目标价调整为14.9元,对应2013年的估值为23.7倍。

关于上调投资评级,同时下调目标价格的说明:我们上一次评级时间为2012年5月8日,期间公司股价较大盘下调更多,行业整体估值水平也发生变化。与前一次评级时不同的是,公司发展预期中行业因素由景气向下变化为景气上行,同时收购取得突破,进一步提升了我们对公司后续外延扩张的信心。(国泰君安证券 分析师:刘骁)

netease 本文来源:中国证券报·中证网
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